El optimismo offshore está cautelosamente en aumento

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Siguiendo el camino de los precios del petróleo, la consolidación también sigue a una miríada de crisis financieras. Lo que ocurra a continuación no está del todo claro, pero la depresión profunda y larga de la energía costa afuera puede finalmente estar en nuestra estela agitada.

A mediados de 2017, la especialista en reparaciones financieras y reestructuración financiera Alix Partners hizo una audaz declaración sobre el asediado mercado de los buques de servicio offshore (OSV). En un informe de julio de 2017, luego de un análisis de 44 participantes en el negocio, el equipo de reestructuración escribió: "La industria enfrenta una gran presión financiera, que es evidente a partir de recientes presentaciones de quiebras y fusiones en dificultades ... Las compañías de exploración y producción se han reducido drásticamente su plataforma cuenta, causando que la demanda de servicios OSV se desplome ".

Luego de superar una gran pesadumbre y oscuridad OSV, agregaron: "Por el lado bueno, las tendencias positivas, incluidas las oportunidades de fusiones y adquisiciones, las reducciones de costos efectivas y una mayor disciplina de la capacidad, van en aumento". Elaborando combinaciones de negocios, Esben Christensen, Managing Director y co "El líder del equipo de envío de AlixPartners comentó:" Los operadores que aprovechan la situación actual del mercado para recortar con éxito sus balances probablemente estén mejor posicionados para soportar una recesión prolongada y, en última instancia, impulsar la consolidación tan necesitada dentro del sector ". Estas palabras proféticas se puede decir que vuelven a casa para dormir.

Llegar de allí a aquí
La actividad de exploración costa afuera dependerá de una amalgama de precios al contado (impulsados ​​por la oferta y la demanda) y las perspectivas futuras (como se muestra en las curvas de precios "forward" para futuros de petróleo y swaps). En términos generales, cuando los precios al contado son altos, las expectativas a futuro también aumentan. Las empresas entonces invertirán, incluso en la exploración que impulsa la demanda de OSV y la actividad de construcción nueva, esto sucedió con una venganza en el período de 2011 a 2013. Al igual que todos los segmentos marítimos, el péndulo oscila en ambos sentidos; cuando caen los precios del petróleo, los productores retroceden en la exploración y, cuando pueden, "cierran" los pozos, liberando la capacidad de producción, el servicio de pozos submarinos y otros como los sísmicos.

Con la caída de los precios en 2014 hasta principios de 2016, el apilamiento a gran escala de plataformas y embarcaciones al servicio de los campos era inevitable. Después de que la OPEP abriera sus grifos a finales de 2014, los precios spot se desplomaron, alcanzando un punto más bajo a principios de 2016, cuando los precios de las marcas de marcador West Texas Intermediate (WTI) y Brent cayeron a unos $ 27 a $ 28 / bbl. La producción de petróleo en tierra estaba aumentando, incluso a precios bajos, con una estructura de "contango" donde los precios para la entrega futura disminuyeron de los niveles de 2011-2013, pero aún excedían los del consumo cercano. Todas las reservas se estaban llenando hasta el borde; y el "almacenamiento flotante" fomentó la contratación de grandes petroleros.

Pero con los bajos precios cercanos que presagiaban un futuro aparentemente sombrío, la exploración costa afuera se suspendió luego de la caída del precio. El descenso en el gasto en E & P fue dramático, y Alix Partners escribió (en la primavera de 2017): "... el gasto total en E & P global en OSV ha disminuido de USD18.100 millones en 2014 a USD14.800 millones en 2015 y USD11.900 millones en 2016. Eso es una disminución asombrosa del 34% en solo dos años. Las tasas bajaron 60-65% en algunos mercados, y la utilización disminuyó 40%. "A principios de 2018, incluso cuando el movimiento alcista era claro, Rune Olav Pedersen, CEO de PGS, especialista en exploración sísmica en Oslo, dijo a los inversores:" Ante el menor precio del petróleo en comparación con 2014, nuestros clientes han cambiado sus prioridades ".

Los datos de producción e inventario proporcionan el telón de fondo de esta historia. Las estadísticas de la Administración de Información Energética de EE. UU. (EIA) vinculan la producción petrolera mundial a 90,78 millones de bbl / día (mbd) en 2012, con un minúsculo aumento de 91,28 mbd en 2013. En los dos años siguientes, la producción aumentó drásticamente a 93,79 mbd en 2014 (una ganancia de 2.51 mbd) y 96.7 mbd en 2015 (una ganancia de 2.91 mbd). Los inventarios aumentaron durante este tiempo; datos compilados por la Agencia Internacional de Energía (IEA) muestran que las existencias entre sus miembros (países desarrollados) se situaron en 2.700 millones de barriles durante 2012, 2013 y mediados de 2014. A mediados de 2015, las existencias de la OCDE se acercaron a 2.900 millones de barriles, con niveles que rondan los 3.100 millones de barriles hasta 2017.

Incluso cuando el precio del petróleo subió, la actividad no volvió instantáneamente a los mercados, ya que los inventarios (acumulados en 2014 y 2015) debían reducirse. Los datos de EIA muestran un escaso crecimiento de la producción mundial en 2016 y, tras los recortes de producción de la OPEP, en 2017, de 0.48 mbd (a 91.18 mbd) y 0.83 mbd de crecimiento (a 98.01 mbd en total).

Para los equipos de exploración costa afuera, primero y luego para otros proveedores de servicios offshore, la situación era grave en todo el mundo, con el punto más bajo en 2017, aunque las primeras señales de problemas se vieron en Singapur. Luego de un tenso verano de 2016, Swiber, una compañía que cotiza en bolsa, ingresó en "Administración Judicial" (similar a "Administración", en este caso recientemente extendida hasta noviembre de 2018). Un mes después, en Noruega, tres empresas, que controlaban 152 OSV entre ellas, Deep Sea Supply, Farstad Shipping y Solstad Offshore, acordaron fusionarse. En mayo de 2017, surgió una nueva compañía, renombrada como Solstad Farstad, que cotiza en la Bolsa de Valores de Oslo (activa en el Mar del Norte pero también en el Mediterráneo y Asia). En marzo de 2017, otro propietario de OSV que cotiza en Singapur, Ezra Holdings, solicitó la bancarrota del Capítulo 11 en los Estados Unidos. El caso aún se debate en los tribunales de quiebras de los EE. UU. En Francia, Bourbon Corporation, que actualmente controla la mayor flota del sector, llegó a un acuerdo con sus proveedores de capital en abril de 2018. Puede ganar tiempo, posicionarse para la recuperación del mercado, demorar temporalmente el servicio de sus préstamos y arrendamientos y diferir los pagos de intereses a los tenedores de bonos. .

Entre los jugadores de la lista de Estados Unidos, GulfMark International tomó la ruta de bancarrota del Capítulo 11 "preempaquetada" en una presentación de mayo de 2017 y salió por el otro extremo seis meses después, en noviembre. En este acuerdo, $ 429.6 millones de bonos en circulación se convirtieron en acciones, con $ 125 millones de nuevo capital social recaudado. La mucho más grande Tidewater Inc. (NYSE: "TDW") había visto declinar su negocio hasta el punto de verse obligada a ingresar en una presentación similar de bancarrota preempaquetada, también en mayo de 2017, con su reestructuración de aproximadamente $ 1.6 billones de deuda finalizada dos meses despues.

Por separado, Hornbeck Offshore Service (NYSE: "HOS") esquivó la bala de la quiebra con un trabajo de pies financiero muy hábil. En junio de 2017, refinanció su línea de crédito de $ 200 millones con una nueva línea de crédito que ofrece hasta $ 300 millones de préstamos a plazo. Es importante destacar que la "pista se extendió"; el nuevo crédito tiene un vencimiento en 2023, tres años más adelante en el futuro que el primer conjunto de préstamos.

Perspectiva más brillante
Avance rápido hasta 2018: el mundo del petróleo en alta mar ha seguido mostrando una perspectiva más brillante, después de un tramo de varios años de actividad reducida y exceso de oferta. La fortaleza del mercado está llevando lentamente a una mayor actividad en el exterior, especialmente en la exploración intensiva de buques. En medio de los rumores de que la OPEP aumenta su producción (los precios se movían por encima del "punto dulce" de 70-80 dólares / bbl para las economías desarrolladas), los inventarios retrocedieron a niveles inferiores a sus promedios de 5 años, y las existencias totales de la OCDE (según informó la AIE) ahora a alrededor de 2.8 billones de barriles. La estimación de producción de EIA para 2018 en general (parte real y parte) muestra una ganancia saludable de 100.16 mbd (ganancia de salida de 2.15 mbd) y una ganancia adicional en 2019 de hasta 102.54 mbd de producción total (una ganancia de 2.38 mbd).

Mirando hacia el futuro, donde la actividad OSV generalmente es inferior a las decisiones finales de inversión (FID, por sus siglas en inglés), las perspectivas más brillantes se traducen en perspectivas de negocios reales en el futuro. Los consultores Rystad Energy, en junio de 2018 'Perspectiva del servicio en yacimientos petrolíferos', dicen "... a $ 75 de petróleo han resultado en un repunte de la industria global de servicios petrolíferos. Las inversiones aumentarán y las compras de servicios petrolíferos crecerán en promedio un 8% hacia 2021. "El experto con sede en Oslo agrega:" El actual viento de cola en el mercado petrolero probablemente impulsará 100 nuevos proyectos costa afuera para ser sancionados en 2018. Esto se compara con solo 60 proyectos en 2017 y menos de 50 en 2016. "

Los proveedores de servicios están sintiendo optimismo. En una teleconferencia de resultados de finales de julio, informando los resultados del segundo trimestre de 2018, Patrick Schorn, vicepresidente ejecutivo de Schlumberger, dijo a los inversores: "... una vez que comienza la recuperación, obviamente comenzamos a verla en tierra y ahora claramente tenemos pruebas claras de lo que es sucediendo en aguas poco profundas ... Igualmente, nos estamos preparando aún más para que deepwater comience a ganar también ". Del mismo modo, el reorganizado Baker Hughes (" BHGE "), su presidente y consejero delegado, Lorenzo Simonelli, dijo a los oyentes en su llamada Q2 "... a medida que avanzo y hablo con los clientes y mientras miran a las personas que comienzan a consolidar sus planes para 2019, están empezando a saber más sobre los aumentos de CapEx y los proyectos en progreso".

La forma de las cosas por venir
Curiosamente, al anunciar su refinanciación 2017, Hornbeck dijo, "La Nueva Facilidad de Crédito puede ser utilizada para capital de trabajo y propósitos corporativos generales, incluyendo la adquisición de activos en dificultades y / o el refinanciamiento de deuda existente, sujeto a, entre otras cosas , el cumplimiento de ciertos requisitos mínimos de liquidez (disponibilidad de efectivo y crédito). "Reforzando esa línea de pensamiento, en abril de 2018, Hornbeck compró cuatro OSV de Aries Marine, un operador de barcos de suministro con sede en Lafayette, La.

(Este artículo apareció por primera vez en la edición impresa de septiembre de la revista MarineNews ).